Даже во время кризиса можно заработать.

Как инвестору вести себя на «медвежьем рынке», чтобы не потерять деньги

Что такое «медвежий рынок»

Это период, когда цены активов подолгу падают. В названии неслучайно упоминаются медведи: во время атаки эти животные сбивают жертву с ног и разрывают её на части. Похоже поступают инвесторы-«медведи», которые зарабатывают на падении цен.

Чёткого определения, насколько активы должны снизиться в стоимости, нет. Обычно о «медвежьем рынке» говорят, когда цены падают минимум на 20% в сравнении с ближайшими пиками, а процесс продолжается дольше двух месяцев.

Обрушиться может стоимость любых активов — от акций и облигаций до недвижимости и промышленных металлов. Порой падают отдельные виды активов или даже конкретные ценные бумаги, и это тоже «медвежий рынок», но только в определённой отрасли или стране.

От «коррекции», то есть краткосрочного снижения стоимости активов, «медвежий рынок» отличается длительностью: в среднем он продолжается Bull and bear markets — historical trends and portfolio impact / Invesco около года, но иногда и дольше.

К сожалению, кризисы — неизбежная часть экономического цикла, как и рост во время «бычьего рынка». Универсальную причину происходящего выделить нельзя. Это могут быть рыночные «пузыри», политические и военные проблемы, замедление экономического роста и так далее. Падение обычно усугубляют сами инвесторы, которые сначала до последнего верят в успех, а затем начинают паниковать. В итоге активы распродаются, волатильность подскакивает, а цены снижаются.

Как инвестору вести себя на «медвежьем рынке», чтобы не потерять деньги

Так, Великая депрессия пришла Stock market crash of 1929 / Federal Reserve History вслед за «маржинальным пузырём», когда инвесторы предпочитали занимать, а не вкладывать свои деньги. А финансовый кризис 2008 года случился History credits Lehman Brothers’ collapse for the 2008 financial crisis. Here’s why that narrative is wrong / The Brookings Institution из‑за просрочек по ипотекам.

Что происходит перед «медвежьим рынком» и во время него

Обычно «медвежьи рынки» делят на три этапа: начало, ралли и конец.

Падению всегда предшествует время роста — «бычий рынок». Но однажды скорость экономического развития и ожидания инвесторов не сходятся. Активы стоят гораздо дороже своей справедливой цены, например компании могут оценивать в 100–150 годовых прибылей при условной норме не выше 30. В то же время реальное положение ухудшается и фирмам становится всё труднее зарабатывать и вкладываться в развитие.

А потом случается какое‑то неприятное событие вроде технического дефолта банка Lehman Brothers — и рынок обваливается. Затем наступает What is Rally? / Corporate Finance Institute ралли. Это обманчивый период: цены активов скачут вверх и вниз, иногда даже устойчиво растут много дней и недель подряд. Из‑за высокой волатильности непонятно, достиг ли рынок дна и теперь начинается восстановление или же настоящий кризис ещё впереди.

Как инвестору вести себя на «медвежьем рынке», чтобы не потерять деньги

Под конец «медвежьего рынка» скачки цен успокаиваются. Активы медленно, устойчиво и печально снижаются. Подобный масштабный экономический кризис может продолжаться месяцами и даже годами. Однако постепенно бизнесы восстанавливаются, люди начинают вновь покупать товары, а инвесторы — вкладываться в подешевевшие активы. Наступает Business Cycle Dating Procedure: Frequently Asked Questions / National Bureau of Economic Research новый «бычий рынок».

Как инвестору защититься от «медвежьего рынка»

Предсказать масштабный кризис очень сложно, как и сразу определить разницу между небольшой коррекцией и длительным падением. Экономисты и финансовые аналитики пытаются оценивать мультипликаторы, изучают отраслевые данные, индексы волатильности и настроения инвесторов. И хотя порой прогнозы специалистов оказываются верными, гораздо легче подстраховаться заранее.

Диверсифицировать портфель

Если капитал разложен по разным активам, то снижение цен будет не таким болезненным. Акции, облигации, наличные, недвижимость, золото и биткоины не могут упасть одновременно и намного. Инвестор с широко диверсифицированным портфелем потеряет меньше своего коллеги, который вкладывался только в технологические или нефтегазовые компании.

Диверсификация не убережёт от убытков при масштабном кризисе. Но лучше потерять 25%, чем 40–50% на отдельных рискованных вложениях.

Так, в 2008 году на фондовых рынках обвалилось почти всё. Но диверсифицированный портфель, в котором смешаны самые разные классы активов, показал Guide to the Markets — 2021, с. 61 / J. P.Morgan Asset Management себя куда лучше большинства отдельных позиций.

Класс актива Падение, 2008 год
Среднесрочные облигации 5,2%
Наличные / казначейские векселя 1,8%
Диверсифицированный портфель −25,4%
Высокодоходные облигации −26,9%
Акции компаний малой капитализации −33,8%
Товары −35,6%
Акции компаний крупной капитализации −37%
Фонды недвижимости −37,7%
Акции компаний развитых рынков −43,1%
Акции компаний развивающихся рынков −53,2%

Держать облигации и активы из «защитных» секторов

Чаще всего в кризисы падают цены рискованных активов, в то время как облигации государств с устойчивым бюджетом или крупных надёжных компаний сохраняют свою стоимость. Поэтому при возможном приближении экономического кризиса имеет смысл приобрести побольше облигаций.

Также стоит присмотреться к акциям компаний из «защитных» секторов. Фирмы из подобных отраслей либо не теряют в деньгах во время кризисов, либо даже больше зарабатывают. Можно обратить внимание, например, на товары повседневного спроса (PepsiCo, Walmart, «Магнит»), телекоммуникации (Google, «Ростелеком»), здравоохранение (Pfizer, UnitedHealth), коммунальные услуги (Consolidated Edison, «РусГидро») и некоторые промышленные компании («Полюс», ExxonMobil).

Иметь свободные деньги

Никогда не помешает держать часть портфеля «кешем», то есть иметь ни во что не вложенные деньги на брокерском счету. Или хотя бы краткосрочные облигации: их легко продать в любой момент, и они приносят небольшие средства. Инвестор со свободными деньгами будет способен когда угодно скорректировать собственный портфель и даже купить перспективные активы задёшево.

Как инвестору вести себя во время «медвежьего рынка»

Если кризис уже наступил, надо действовать с умом.

Не паниковать и не распродавать активы

«Медвежий рынок» не вечен, однажды экономика вновь начнёт расти и активы вернут свою стоимость. Потому лучше не расставаться с хорошими вложениями за бесценок.

Убытки на графиках и в брокерских приложениях — «бумажные», ненастоящие. Реальными потери станут, только когда инвестор распродаст бумаги и увидит на счёте меньше денег, чем вложил. До этого потерь, по сути, не существует.

Более того, распродажа может долго тянуть рынок вниз. Например, во время кризиса 2008 года индексы достигли Dow Jones Industrial Average, 1 февраля 2008 года — 10 марта 2009 года / Yahoo Finance минимума только 9 марта 2009‑го, больше чем через год после начала спада. Так что не стоит повторять за другими пугливыми инвесторами и бросаться продавать активы.

Не играть с «шортами»

Краткосрочные сделки, спекуляции на ценах, ставки на падение рынка — поле работы профессиональных трейдеров. Они знают, куда смотреть, чем торговать и как реагировать за доли секунды. У частного инвестора редко есть время и силы на подобное. Значит, обыграть трейдера будет очень сложно.

Особенно — на поле маржинальной торговли, когда совмещаются ставка на падение каких‑нибудь акций и займы на это у брокера. Даже трейдерам не всегда по плечу такая рискованная стратегия, а грозит она серьёзными долгами.

Прочие спекуляции на скачках цен в кризис тоже опасный способ заработать. Если очень хочется, лучше выделить кусочек портфеля, который не жалко потерять. В подобной ситуации вы скорее играете в казино, чем делаете сколько‑нибудь надёжные инвестиции.

Сделать вид, что вокруг распродажа

Дополнительные прибыли на «медвежьем рынке» вполне возможны, нужно только внимательно подбирать вложения. Особенно если инвестор знает, чего хочет, видит перспективные фирмы и ждёт прибыли не сегодня, а в будущем. Тогда каждый «медвежий рынок» — подарок. Это шанс инвестировать в хорошие компании подешевле. Неслучайно Уоррен Баффетт советовал: «Будьте пугливы, когда рынок жаден, и будьте жадными, когда рынок пуглив».

Как инвестору вести себя на «медвежьем рынке», чтобы не потерять деньги

Допустим, инвестор верит в успехи «Газпрома», но с декабря 2019‑го акции компании рушатся — к июлю 2020 года они теряют Динамика цены акций «Газпрома», $GAZP. 1 декабря 2019 года — 1 августа 2020 года / Yahoo Finance 24,4%. Всего лишь спустя год с небольшим фирма выбралась из кризиса и стоит гораздо дороже. Оба пути — вложить в 2019‑м и в 2020‑м — прибыльные, но разница огромна.

Цена покупки, рубли Цена продажи, рубли Прибыль, проценты
Декабрь 2019 года 260,1 358,4 37,8
Июль 2020 года 195,4 83,4

При этом необязательно выжидать самого дна «медвежьего рынка». Всё-таки никто не знает, когда это случится: для акций «Газпрома», например, нижней границей был октябрь 2020 года, тогда бы вложение принесло аж 109,3%.

Лучше не гадать, а выбрать стратегию усреднения. Суть в том, чтобы просто покупать активы — каждый месяц, квартал, полгода или год. Независимо от цены вкладываться в компании, которые инвестор считает подходящими для его целей. Это не так выгодно, как угадать дно и пик цены, зато более реально.

Что стоит запомнить

  1. «Медвежий рынок» — время, когда активы резко падают в цене на 20% и больше. Такой кризис может затронуть любые вложения, от акций до биткоинов, и в среднем длится около года.
  2. Инвесторам не стоит бояться «медвежьего рынка», это естественная часть экономического цикла. После долгого роста неизбежно наступает спад.
  3. Никто не знает, когда начнётся следующий кризис. Но можно подготовиться: диверсифицировать инвестиционный портфель, докупить акции компаний из «защитных» секторов и положить на брокерский счёт свободные деньги.
  4. Во время «медвежьего рынка» главное — не паниковать и не отдавать все активы за бесценок. Лучше успокоиться и представить, что вокруг распродажа с огромными скидками.